MINT ฉวยโอกาสดอกเบี้ยขาขึ้น ขายหุ้นกู้ชั่วนิรันดร์ เราควรฉวยโอกาสซื้อตามไหม?

MINT ฉวยโอกาสดอกเบี้ยขาขึ้น ระดมขายหุ้นกู้ชั่วนิรันดร์ เราควรฉวยโอกาสซื้อตามไหม? โดย BottomLiner

หลายคนมักร้องยี้ กับตราสารหนี้ แต่หุ้นกู้ชั่วนิรันดร์จริงๆนั้นมีเสน่ห์ เพราะดอกเบี้ยจะสูงมาก เรามาดูกัน 3 แง่มุม เพื่อวิเคราะห์ว่าควรคว้าโอกาสนี้ไว้ดีรึเปล่าครับ

  1. ในอดีตใครเคยออกบ้าง ออกดอกเบี้ยเท่าไหร่
  2. MINT มีฐานะการเงินอย่างไร ทำไมอยู่ๆทำแบบนี้
  3. ดอกเบี้ยที่จะได้ จะคุ้มจริงหรือ?

ใครเคยออกบ้าง ?

ข้อมูลในอดีต เท่าที่เห็นส่วนใหญ่ได้ดอกเบี้ย 5%+ ถือว่าไม่น้อยเลย เพราะเป็นบริษัทใหญ่ มั่นคง และในช่วงดอกออมทรัพย์ 0.3% ดอก 1 ปี 1.5% กันแบบนี้ นักลงทุนหลายคนมองตาปริบๆ

ตั้งแต่อดีตจนถึงปัจจุบันมีการออกหุ้นกู้ประเภทนี้เพียง 10 ราย

ปี 2542 ธนาคารกสิกรไทย (KBANK) มูลค่า 19,956 ล้านบาท

ปี 2550 ธนาคารธนชาต มูลค่า 14,260 ล้านบาท

ปี 2549 ธนาคารกรุงไทย (KTB) มูลค่า 13,866 ล้านบาท

ปี 2549 ธนาคารทหารไทย (TMB) มูลค่า 16,000 ล้านบาท

ปี 2555 บมจ.ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม (PTTEP) มูลค่า 10,000 ล้านบาท

ปี 2557 บมจ.อินโดรามาเวนเจอร์ส (IVL) มูลค่า 30,000 ล้านบาท 7%

ปี 2557 บมจ.ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม (PTTEP) มูลค่า 65,280 ล้านบาท

ปี 2558 บมจ.อนันดา ดีเวลลอปเม้นท์ (ANAN) มูลค่า 2,000 ล้านบาท ให้อัตราดอกเบี้ยสูงสุด 8.5% ใน 5 ปีแรก โดยจ่ายทุก ๆ 3 เดือน

ปี 2559 บริษัท บียอนด์ กรีน จำกัด มูลค่า 156 ล้านบาท

ปี 2559 บมจ.ซีพีออลล์ 10,000 ล้านบาท ให้อัตราดอกเบี้ย 5% ใน 5 ปีแรก

มาลองวิเคราะห์ตัว MINT กันดูบ้าง

เวลาวิเคราะห์หุ้นกู้ ปกติจะไม่ได้คิดเหมือนวิเคราะห์หุ้น แต่สำหรับหุ้นกู้ชั่วนิรันดร์ ต้องคิดเหมือนวิเคราะห์หุ้นเลยครับ เพราะจะต้องอยู่กับมันไปอีกนาน แต่คิดแค่ว่า จะพังรึเปล่าจนกว่าเราจะตาย

  1. MINT ฉวยโอกาสดอกเบี้ยขาขึ้น เป็นการล็อคต้นทุนให้ต่ำไว้ก่อน
  2. เดิมมีหนี้ระยะยาวอยู่ 74,000 หนี้ระยะสั้นอีก 12,000 ล้าน และกำลังจะเพิ่มหนี้อีก 15,000 ล้าน
  3. คิดแบบ Conservative เหมาทุกหนี้ เทียบต่อทุน ได้ประมาณ 2 เท่า
  4. ดูสภาพคล่อง Current Ratio ไม่ถึง 1
  5. ดู ROE หลัก 10% และโมเดลธุรกิจใหม่ที่เน้น กำไร จากการบริหารโรงแรม ดูธุรกิจยังแข็งแกร่ง กระจายรายได้จากธุรกิจหลายช่องทาง โดยเฉพาะเครืออาหารและเครือโรงแรม หลายท่านใช้บริการ MINT โดยไม่รู้ตัว เกือบทุกวัน
  6. น่ากลัวอย่างเดียวคือคุณลุง Heinecke มีอายุค่อนข้างมากแล้ว แต่ยังดูแข็งแรงและมีความสุขกับการทำงานดี

ดูๆไปก็ไม่น่ากลัวเลยครับ ดูจะยืนยาวกว่าอายุพวกเราเสียอีก เพราะอาหารและโรงแรม เองก็อยู่บนความสุขของคน มีเงินก็เที่ยว ไม่มีเงินก็ยังต้องกิน

ดอกเบี้ยที่ได้จะคุ้มมั้ย?

โดยทฤษฎี ยิ่งลงทุนนาน ยิ่งควรได้ดอกเบี้ยสูง เพราะมันเสี่ยง

งั้นให้ดูผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 10 ปี นะครับ

tb10y

จะเห็นได้ว่าดอกเบี้ยตอนนี้ต่ำมาก และต่ำลงเรื่อยๆ หากเราเชื่อว่านี่จบรอบแล้ว ดอกเบี้ยอาจจะกลับไปสูงก็ได้ แต่กว่าจะกลับไประดับ 7% ได้อย่างยั่งยืน คงไม่ใช่ในเร็วๆนี้ครับ ว่ากันว่า Cycle ของตราสารหนี้ นั้นยาวถึง 30 ปี จึงจะเปลี่ยนขาลงเป็นขาขึ้น กลับไปมาแบบนี้ (แต่ในอดีตที่มันเปลี่ยนได้ เพราะมีสงคราม)

แถมการลงทุน bond 10 ปี เราเราลงทุนกันไม่ได้หรอก ปกติก็ได้แค่ฝากเงิน หรือไปลงกองทุนรวมตราสารหนี้ แต่อายุเฉลี่ยตราสารจะแกว่งไปมา เฉลี่ยไม่ถึง 10 ปีหรอก 3-7 เท่านั้นแหละ

ดังนั้นหากดอกเบี้ยออกมาเกิน 5% จริงก็เป็นที่น่าสนใจครับ และมีเงื่อนไขว่า หลังจาก 5 ปี ไปจะสามารถปรับเปลี่ยนอัตราผลตอบแทนได้ด้วย .. ตัวนี้เป็นได้ทั้งดี และโทษ ก็ต้องดูกันอีกทีว่า 5 ปีข้างหน้าดอกเบี้ยจะเป็นอย่างไร

ทั้งนี้อยู่ที่ว่า เงินที่จะลง นั้นรับความเสี่ยงได้เท่าไหร่ และเงินเย็นแค่ไหน
ถ้าเย็นมากและรับความเสี่ยงได้มาก เราก็อาจจะเทียบกับหุ้นปันผล ซึ่งหุ้นปันผลนั้น ปันผลจะเติบโตไปพร้อมหุ้น ปีไหนไม่มีกำไรจ่ายปันผล ก็อด จะต่างกับหุ้นกู้ชั่วนิรันดร์ที่ได้เงินคงที่ แต่ไม่ได้เพิ่มตามผลงาน
แต่ถ้าเย็นมาก แต่รับความเสี่ยงได้น้อย หุ้นกู้ชั่วนิรันดร์ก็ดูตอบโจทย์
แต่ถ้าไม่เย็น และไม่เสี่ยง ไม่ควรลงเลย

งบการเงินย้อนหลัง 10 ปี ดูได้ที่ https://www.finnomena.com/stock/mint

BottomLiner


 

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out /  Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out /  Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out /  Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out /  Change )

Connecting to %s