ราคาน้ำมันดิบร่วงหนัก -40% แต่ทำไมหุ้นน้ำมันไม่ร่วงตามทันที?
ปัจจุบัน ราคาน้ำมันดิบลงมาจากราคาสูงสุดเมื่อเดือนมิ.ย. ปีก่อนกว่า -40% แล้ว !!!
แต่หุ้นน้ำมันรายใหญ่อย่าง $XOM หรือ Exxon ยังทำผลตอบแทน +13% ในช่วงเวลาเดียวกัน
#มันเกิดอะไรขึ้น?
.
เบื้องหลังเหตุการณ์นี้มีอยู่หลายเหตุผลที่สามารถอธิบายได้ โดยในที่นี้ขอยกตัวอย่างเป็นราคาน้ำมันดิบ US (WTI) และ Exxon หนึ่งในบริษัทน้ำมันที่ใหญ่ที่สุดในโลก ซึ่งทำธุรกิจครอบคลุมทั้ง Supply Chain ไล่ตั้งแต่ขุดเจาะน้ำมันไปจนถึงทำโรงกลั่นและขายน้ำมันตามปั๊ม
.
รายได้ของ Exxon ส่วนใหญ่มาจากการกลั่นน้ำมันขายและน้ำมันค้าปลีกจากปั๊ม ทำให้เราเห็นว่าราคาน้ำมันค้าปลีกใน US ค่อนข้างมีผลโดยตรงต่อรายได้รวมของบริษัท ขณะที่กำไรส่วนใหญ่ของบริษัทมาจากการขายน้ำมันดิบ ทำให้ราคา WTI ส่งผลโดยตรงต่อ กำไร (EBITDA) ของบริษัทเช่นกัน (ดูกราฟข้างล่าง)
.
ในเมื่อตอนนี้ราคาน้ำมันกำลังลดลงมาเรื่อยๆ แต่ทำไมราคาหุ้นถึงยังคงไม่ร่วงตามกันมา?
.
1. ตลาดยังคงคาดหวังว่าราคาน้ำมันปีนี้จะกลับมาแตะ $100 ต่อบาร์เรลได้อีกครั้ง
หลังกลุ่มประเทศ OPEC+ นำโดยซาอุฯ ประกาศลดการผลิตน้ำมันเพิ่มอีกราวๆ 1.15 ล้านบาร์เรลต่อวัน เพิ่มเติมจาก 2 ล้านบาร์เรลต่อวันที่เคยลดไปช่วงสิ้นปีก่อน เพราะอยากจะพยุงราคาน้ำมันไม่ให้ลดไปกว่านี้ ขณะเดียวกัน Demand น้ำมันก็เริ่มกลับมาเพิ่มอีกครั้งหลังจีนเปิดเมือง
.
และยังมีเรื่องความเสี่ยงจากสงครามในยุโรปที่อาจจะรุนแรงขึ้นกินเวลานาน รวมไปถึงความเสี่ยงที่จีนอาจบุกไต้หวัน ซึ่งตลาดอาจยังมองเรื่องพวกนี้ว่าจะช่วยดันราคาน้ำมันให้กลับขึ้นมาได้อยู่ และอาจช่วยให้กำไรของ Exxon ยังโตต่อไปได้นั่นเอง
.
2. บริษัทน้ำมันเร่งกำลังการผลิต ขณะที่ค่าการกลั่นน้ำมันค่อยๆสูงขึ้น
อีกมุมหนึ่งหากสังเกต Refining Margin หรือค่าการกลั่นน้ำมัน (เส้นสีม่วง) เริ่มฟื้นกลับมาแล้ว ขณะเดียวกัน Exxon ก็ได้เร่งขยายกำลังการผลิตในโรงงานกลั่นน้ำมันให้สูงขึ้น เพื่อชดเชยผลกระทบจากการลดลงของราคาน้ำมันดิบ
.
พอบริษัทกลั่นน้ำมันได้เยอะขึ้นในช่วงที่ค่ากลั่นน้ำมันแพงขึ้น ผลลัพธ์คือใน Q1 ที่ผ่านมา Exxon มีกำไรเติบโตกว่า 108% YoY ดีกว่าที่ตลาดคาด ซึ่งช่วยคลายกังวลให้ตลาดได้ว่ากำไรบริษัทยังคงโตได้แม้ราคาน้ำมันจะร่วงมาเยอะนั่นเอง
.
3. เหตุผลอื่นๆ เช่น Exxon เป็นบริษัทน้ำมันที่จ่ายปันผลสม่ำเสมอมาตลอด แม้ในช่วงที่ราคาน้ำมันร่วง
ก็อาจเป็นอีกเหตุผลหนึ่งที่ทำให้แรงเทขายหุ้นมีไม่มากในช่วงนี้ เพราะ แม้ Exxon จะจ่ายปันผลด้วย Yield ราว 3% กว่าๆ แต่ตลาดอาจจะมองว่าดีแล้วในช่วงที่ตลาดผันผวนแบบนี้
.
BottomLiner