.
ไฮไลท์งบ

1. รายได้รวมอยู่ที่ RMB 68 bn เติบโต 33.4% YoY
2. Core Local Commerce อยู่ที่ RMB 51.2 bn เติบโต 39.2% YoY
3. New Initiatives อยู่ที่ RMB 16.8 bn เติบโต 18.2% YoY
4. Operating Profit อยู่ที่ RMB 4.7 bn
   .
   Core Local Commerce
   .
   รายได้ส่วน Core Local Commerce โตถึง 39.2% เทียบกับปีที่แล้วโดยสาเหตุหลักมาจากการเปิดเมือง โดยในส่วน Delivery services จำนวน Volume โตถึง 31.6% เนื่องจากการฟื้นตัวหลังเปิดเมือง โดยเฉพาะ small order
   .
   และส่วนของ Instashopping ก็โตดีจนตอนนี้ยอดมีส่วนถึง 11% ของ Volume รวมของ Delivery
   .
   ในส่วนของ In-store Hotel and Travel เอง GTV ก็โตถึง 120% และจำนวนพ่อค้าและ Transacting Users ในระบบก็ New High แต่รายได้ไม่ได้โตเท่ากับ GTV เนื่องมาจากการลด Take-rate เพื่อสู้กับ Douyin นอกจากนี้บริษัทก็ยังได้ทุ่มเงินค่าเพื่อ subsidy ทั้งลูกค้าและร้านค้า
   .
   รายได้จาก Online Marketing โตได้ดีถึง 40% หลังจากไม่โตมานาน มาจากเศรษฐกิจจีนที่ฟื้นตัวหลังการยกเลิกมาตรการ Zero Covid และการหันไปทำ Short-from video ของ Meituan เพื่อสู้กับ Douyin
   .
   Gross Margin โดยดีขึ้นจาก Economy of Scale เพราะรายได้โตเยอะ แต่ Operating Margin อยู่ที่ 22%เท่าไตรมาสที่หนึ่ง เนื่องจากการทุ่ม Subsidy เพื่อรักษา Market Share จาก Douyin ทำให้ SG&A เพิ่มสูงขึ้น
   .
   New Initiatives
   .
   รายได้รวมในส่วนนี้ 18.4 % YoY แต่รายได้จาก Commission และ Online marketing โตถึง 61.7% และ 204.3% ขณะที่รายได้ส่วนขายเอง(1st Party) ที่ใหญ่ที่สุดโตเพียง 17.1%
   .
   แม้รายได้ส่วนที่ Margin สูงจะโตดีแต่บริษัทก็ยังลงทุนเพิ่มใน Supply chain บวกกับยังต้องเพิ่ม Subsidy เพื่อเพิ่ม Growth ส่งผลให้ Operating Margin ยังแย่อยู่ที่ -31%
   .
   ความเสี่ยงหลักที่ต้องติดตาม
   .
   ในมุมมองของเรา Meituan เป็นเพียงหุ้นเทคจีนไม่กี่ตัวที่ยังเหลือการเติบโตอยู่ แต่ยังมีความเสี่ยงที่ต้องตามอยู่ดังนี้
   .
5. ส่วนของ Delivery ยังทำได้ดีรักษาระยะห่างกับ No.2 อย่าง ELE.ME ได้และทั้งรายได้ กำไร และ Margin All time high ในไตรมาสที่สอง แต่ในไตรมาสที่สามได้รับผลกระทบหนักจากเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและฝนที่ตกหนักเป็นพิเศษทำให้น้ำท่วมหลายเมืองทำให้รายได้อาจจะชะลอตัว
   .
6. In-store Hotel and Travel เป็นส่วนที่น่าเป็นห่วงที่สุดจากเดิมเป็นธุรกิจผูกขาดแต่ในปีที่แล้วมี Douyin ที่บุกเข้ามาแย่ง Market share Meituan เองก็มีการลด Take rate และอัด Subsidy เข้าสู้แต่ก็ได้ก็ดูจะลำบากจากรายได้ที่โตเพียง 61% จาก GTV ที่โตถึง 120% แถมแม้รายได้จะโตกว่าไตรมาสหนึ่งมากแต่กำไรกลับน้อยกว่า เพราะค่าใช้จ่าย Sale and marketing มากขึ้นทำให้ Margin แย่ลงจากที่ก่อนหน้าอยู่ระหว่าง 40-45% เหลือเพียง 28% ในไตรมาสนี้
   .
7. ส่วนของ New Initiatives ที่กลับมา Subsidy เพื่อเร่งโตอีกรอบส่งผลให้ Margin ไม่ได้ดีขึ้น เรามองว่าส่วนนี้จะยังไม่ช่วยกำไรในเร็วๆนีเ
   .
   แต่เดิม Meituan เป็นหุ้นที่เรามองว่า Margin ในส่วนของ Core Local Commerce ยังสามารถดีขึ้นได้เรื่อยๆจาก Operating Leverage แต่การที่รายได้โตกว่า 40% แต่ Margin กลับไม่ได้ดีขึ้นมาก แถม GTV โต แต่รายได้โตน้อยกว่า ทำให้ต้องตามดูส่วนนี้ต่อไป
   .

Bottomliner

บทความนี้เป็นตัวอย่างบทความจากกลุ่ม Exclusive
เรายังมีบทความอื่น ๆ และบริการที่ช่วยให้การลงทุนต่างประเทศของคุณเป็นเรื่องง่ายขึ้นเยอะ
สมัครหรือทำความรู้จักกลุ่ม Exclusive ได้ในฟอร์มนี้เลยครับ

https://forms.gle/BgTwGCmWbvcjsYVa8

Author: panarin suejindaporn