เมื่อการเปลี่ยนแปลงมาถึงเราจะปรับตัวอย่างไรสรุปบันทึกลงทุน Further Thoughts on Sea Change โดย Howard Marks
เรื่อง Sea Change ที่ Howard Marks เขียนตอนตุลาปี 22 ได้รับความสนใจอย่างมาก
สำหรับใครที่ยังไม่ได้อ่าน แนะนำให้อ่านสรุป Sea Change ก่อนอ่านโพสต์นี้ครับ
https://www.facebook.com/bottomlinerglobal/posts/pfbid02ut4kBm4gB2w1VhmBckaR9xP3EPFTobMmT9Fhs1hu2k2EEXqRANTd1SzmoYo96NUl
Howard Marks กลับมาย้ำมุมมองนี้อีกครั้งใน Memo “ Further Thoughts on Sea Change” ช่วงเดือนที่แล้ว
โดยมองว่าช่วงเวลาของการลงทุนง่าย ๆ จากดอกเบี้ยขาลงได้จบไปแล้ว
โดยเฉพาะดอกเบี้ยระดับใกล้ 0% แบบหลัง 2008 ซึ่งเกิดขึ้นเพราะ FED เข้ามากู้วิกฤติ2ครั้งคือ ช่วง Subprime Crisis ปี 2008 และโรคระบาดปี 2019
เรากำลังกลับสู่โลกแห่งความเป็นจริงที่ควรจะเป็น ที่ดอกเบี้ยในระยะยาวควรอยู่แถว ๆ 3%
ซึ่ง New Normal ใหม่นี้จะส่งผลให้…
-เศรษฐกิจเติบโตช้าลง
-อัตรากำไรบริษัทต่าง ๆ ลดลง (ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น)
-อัตราการล้มละลายสูงขึ้น
-การให้มูลค่าใน Asset ต่าง ๆ ลดลง
-ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้น
-Sentiment นักลงทุนจะไม่บ้าคลั่งแบบก่อนหน้า
-ธุรกิจต่าง ๆ จะเข้าถึงแหล่งเงินทุนยากขึ้น
ในขณะเดียวกัน Howard Marks ไม่ได้คิดว่าอัตราดอกเบี้ยจะกลับไปสูงเหมือนช่วง 1980 เช่นกัน
ซึ่งกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์สุดจากดอกเบี้ยขาลงอันยาวนานกว่า 40 ปี คือการใช้ Leverage ซื้อทรัพย์สินต่าง ๆ และเมื่อเวลาลดดอกเบี้ยลง ค่าเงินเกิดการลดค่าลงมา จะทำให้ทรัพย์สินต่าง ๆ เพิ่มมูลค่าอย่างรวดเร็ว
ต่อไปนี้อาจจะไม่ได้ผลดีเท่าเดิมอีกแล้ว
สิ่งที่เกิดขึ้นจะเป็นแรงเสียดทานในตลาดหุ้น แต่ในขณะเดียวกันจะเป็นโอกาสในตลาดตราสารหนี้ และตลาด เครดิตต่าง ๆ เช่นกัน
ดังนั้นหากเงินเฟ้อไม่ขึ้นไปมากกว่านี้ (กรณีเงินเฟ้อพุ่งต่อ ผลตอบแทนจาก Bond จะไม่คุ้มหลังหักเงินเฟ้อ)
และ FED ไม่ได้ลดอัตราดอกเบี้ยลงไปต่ำเตี่ยเรี่ยดินในเร็ววัน
Howard Marks มองว่าที่ราคาปัจจุบันการลงทุนในตลาดหนี้ค่อนข้างน่าสนใจมากกว่าหุ้น เนื่องจาก มี Downside Risk น้อยกว่า
ซึ่ง Howard Marks มองว่านักลงทุนหุ้น ยังมองโลกในแง่ดีเกินไป และยังเสพติดการลดอัตราดอกเบี้ย + QE กันอยู่ ตลาดหุ้นจึงมี Downside Risk อยู่มากจากการที่มุมมองของนักลงทุนจะค่อย ๆ เปลี่ยนไปและปรับตัวบนโลกใหม่ที่อัตราดอกเบี้ยไม่ต่ำเท่าเดิม
นอกจากนี้หากเปรียบเทียบในแง่ผลตอบแทน
อัตราผลตอบแทนของ S&P500 ในช่วง 100 ปีที่ผ่านมาอยู่ที่ราว ๆ 10% ซึ่งปัจจุบัน High Yield Bond หลาย ๆ ตัวกำลังให้ผลตอบแทนมากกว่าแล้ว
ทางรอดของ Sea Change ครั้งนี้ howard Marks จึงมองว่าอยู่ที่ตลาดหนี้ ไม่ใช่ตลาดทุน
BottomLiner – บทสรุปการลงทุน
ชอบบทวิเคราะห์ ความรู้การลงทุนต่างประเทศที่ลึก เข้มข้นแต่ย่อยง่าย อย่าลืมติดตาม BottomLiner เอาไว้นะครับ
ช่องทางการติดตามคลิ๊กเลย
https://linktr.ee/bottomliner